配资在线查询【市场聚焦】花生：盼着新周期

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　　（来源：中粮期货研究中心）

　　摘要

　　1、花生期货带着热度进入下半年，出发于历史性高位的品种总持仓，以及近两个产季的价格区间上沿。

　　2、长周期视角分析，花生期货几乎磨底了两个产季，未来的产季级别的行情，需要供需两方面的合力推动，即供给侧的减面积减单产，以及油用需求端的结构性增量。

　　3、判断2026年下半年的花生期货，面临三轮估值调整，且夏季卖出套保料面临基差风险。

　　4、预期2026年下半年，花生期货的价格重心有限上移，在新作冲击现货价格之前，或许区间内回调后的多头配置机会相对更好。

　　【市场聚焦】花生：盼着新周期

　　2026年7月6日

　　一、期货量仓异动

　　1.1、国产花生在2023至2025年连续扩种，在2024、2025年历经春旱、夏季旱涝急转、秋季一个多月的连阴雨等不利天气，如此情景下，2024/25和2025/26产季（8至7月）的花生期货价格大体分布在8000±500点的区间。

　　1.2、2026年初以来，花生期货总持仓量增加逾八成，刷新历史高位（至6月30日突破39万手，至7月3日突破45万手，远高于历史同期）；单日总成交量在最近一个月内两次进入历史前五高位（其中7月2日升至近55万手）；花生期货价格震荡上行至【8000，8500】区间，在6月一度小幅突破区间上沿，触及一年前高位，随后在7月初一度站上8600点。

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　　图片数据来源：iFinD，中粮期货研究院整理

　　二、产季尾声和年中热度

　　2.1、鉴于花生产业通常在6月底至7月上旬召开全国性的花生产业大会，届时是压榨淡季，且早至8月就将迎来江西和河南的新季春花生上市，划分7月为产季的尾声。

　　2.2、2026年上半年，判断有三条核心因素塑造了花生期货市场的走势。第一，花生新季面积结束连续三年的总体扩张趋势，标志着产能周期迎来拐点，虽然过程不会很快。第二，近年来，各类资源品、工业品已经轮番交易事件和题材，宏观资金对农产品已产生多配需求。第三，花生旧作供大于求，施压现货，挤出区域间溢价和品质溢价，限制期货上方估值区间。

　　2.3、花生期货带着热度进入下半年，出发于历史性高位的品种总持仓，以及近两个产季的价格区间上沿。分析产业资金背景，判断旧作供需宽松带来较为集中的非标卖出套保行为；分析宏观资金背景，判断各类资源品期货已经历事件型驱动的板块涨跌，而农产品板块依旧等待着自己的牛市。

　　图片数据来源：卓创资讯，中粮期货研究院整理

　　三、未来展望的由远及近

　　3.1、长周期视角分析，花生期货几乎磨底了两个产季，未来的产季级别的行情，需要供需两方面的合力推动，即供给侧的减面积减单产，以及油用需求端的结构性增量。

　　3.1.1、有数家第三方市场信息机构评估新作面积总体略减，其中，河南产区稳中有减，山东产区趋减，东北产区内此消彼长但总体略增。基于细分产区新季面积的此消彼长，本报告评估新季花生面积波动幅度在5个百分点以内。新季播种顺利，春花生开花下针期雨水偏多，夏花生墒情优于前两年同期。去年单产水平较高，东北产区丰收，黄淮海产区内情况分化较大。鉴于新季面积和单产的区域间此消彼长预期，结合以往调研经验，目前很难判断新作产量有大的变化幅度。

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　　3.1.2、于2026年1月发布，将于8月实施的花生油新国标，收紧了理化指标，结构上利多花生仁原料。

　　3.2、基于基本面视角，判断2026年下半年的花生期货，面临三轮估值调整：新季第一轮估值调整于6月初启动，交易面积减少，至7月调整完毕；第二轮估值调整在8、9月份，届时新作陆续收获上市，交易天气、早播花生产情和旧作余货供应；第三轮估值调整在中秋节后，届时新作全面收获上市，交易天气、晚播花生产情和规模油厂收购意愿。

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　　3.3、此外，夏季的花生期货，主力合约交割时间尚早，产区天气尚未计价，宏观资金觊觎多配机会，判断基差仍有波动的时间窗口和动能，即夏季卖出套保所面临的基差风险。

　　3.4、预期2026年下半年，花生期货的价格重心有限上移，在新作冲击现货价格之前，或许区间内回调后的多头配置机会相对更好。