中东战局发生变化，亚太股市暴涨，A股和港股也应声而起。今日沪深港股市均出现暴涨，上证指数大涨2.7%，全天高开高走，收出“光头光脚”大阳线，逼近4000点整数关口；深证成指大涨4.79%，创业板指大涨5.91%，收复了多日失地；恒生指数大涨3%，恒生科技指数大涨约5%。主要市场一扫多日阴霾，出现大幅上涨。今日的上涨无疑受到中东局势出现停战利好的刺激。此前我多次强调，4月份战局将明朗。特朗普在国内承受着巨大的反战压力，虽然他在口号上一直叫嚣要将伊朗打回石器时代、让伊朗文明消失，但实际上这是一种极限施压手段，目的是为谈判增加筹码。但伊朗已经看透特朗普的伎俩，完全不理会其威胁。在特朗普极限施压的计谋不能得逞后，他果断选择转向，宣称将停战两周。这对全球资本市场形成重大利好，隔夜美股暴涨，石油价格暴跌近20%，这完全符合我之前的判断。
此次战争进行了一个多月，对特朗普而言，他无法达到目的——让伊朗屈服，更无法推翻伊朗政权。伊朗也看到美军萌生退意，希望通过谈判获得更多有利筹码。目前美伊双方都萌生退意，都希望找一个体面的理由结束战争。虽然以色列希望将美国拉下水，彻底打垮伊朗政权，但目前看来无法做到。美国总统特朗普年底将面临中期选举，如果将战争拖入长期化，国际油价居高不下，美国居民将承受更大生活压力。物价上涨导致美国多个大城市爆发大规模反战游行。同时，国际油价持续高位也会导致美国通胀预期再起，从而使美联储降息时间不断推迟，这对美股走势也非常不利。综合判断，特朗普在4月份会选择以体面的方式停战，口头上会宣布美国已经赢了、达到预期目标；伊朗也会宣布自己胜利了，以色列估计也不例外。各方各取所需，都找到较好的台阶下。战争早日结束，霍尔木兹海峡早日放开，对全球经济都是一件好事。虽然从双方诉求来看，谈判达成一致仍非常艰难，各方诉求差别较大，但这不影响资本市场的反弹。因为此前市场的持续下跌让很多投资者丧失信心。
上周一晚间，我与刘继鹏教授做了直播对话，标题为“4000点保卫战：牛回头还是熊来了”。经过讨论，我们统一观点，认为是“牛回头”，中东冲突对A股造成的是短期冲击，而非长期趋势变化。A股慢牛长牛行情有深刻的背后逻辑，不会因中东冲突而中止。很多投资者在近期市场下跌时果断布局被错杀的优质股票或优质基金，在今日市场大反弹中收获颇丰。对国际局势的分析至关重要，它让我们在投资上更加理性，更好地把握市场趋势。在市场低迷时坚定信心非常重要。
我多次强调，本轮慢牛长牛行情肩负着三重历史使命，并非简单的让投资者赚钱的牛市。第一重使命是提高居民的财产性收入，对冲房价下跌带来的财富负效应，从而有效提振消费、稳住内需、改善经济数据。第二重使命是通过牛市稳住楼市，很多投资者在股市赚钱后可能会买房改善居住条件，因此股市走牛对稳定楼市至关重要。第三重使命是支持更多科技创新企业通过IPO上市，推动新质生产力发展。因此，国家对股市的支持力度空前，中央多次提出稳住楼市股市、持续发展资本市场。证监会主席吴清多次在重要会议上强调吸引长期资金入市、长钱长投、引入耐心资本，通过深化改革提高上市公司整体质量，鼓励上市公司通过现金分红或回购回馈投资者，让资本市场从重融资转向重投资，实现投融资平衡。据统计，过去一年多，上市公司现金分红的金额远远超过IPO和再融资的金额，这是一个非常利好的信号，也是A股市场生态改变的信号，让资本市场既有融资功能又有投资功能，通过投融资平衡发挥资源配置功能，让资金流向更多优秀企业和代表新质生产力的方向。
近期一些大佬的言行也让很多投资者担心全球是否面临新一轮债务危机。例如股神巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦大幅减仓美股，账面现金超过3500亿美元，而股票仅2740亿美元，仓位已降至五成以下，这是巴菲特一贯的作风，在市场出现泡沫后就开始减仓，而非在市场下跌时再减仓。近期李嘉诚大幅减仓英国资产，套现约3500亿港币，也让很多投资者担心这些大佬的财富大转移是否嗅到了风险。前段时间我与罗杰斯连线，罗杰斯明确表示已清仓所有美股，他担心美股可能出现有生以来最惨烈的下跌。桥水基金的创始人达利欧更是警告，全球负债总额高达348万亿美元，超过全球GDP总额，这是市场风险加大的重要信号。根据国际金融协会最新数据，2025年底全球债务占GDP比重约为308%，债务总规模升至约348万亿美元，这也是达利欧提出风险的重要原因。对于这些投资大佬的警告，我们要重视，但不必过于焦虑。我们可以密切关注美股的表现，因为美股作为全球性市场，其反应最为灵敏。一旦全球爆发债务危机或AI科技泡沫破裂，美股一定首当其冲率先暴跌，这是最好的警示信号。因为市场定价由聪明人决定，他们会率先嗅到危险信号。如果美股走势平稳或反复震荡，往往不是泡沫破裂的信号。如果某一天发现美股开始暴跌，此时确实要大幅减仓权益资产。A股和港股短期也会受到美股大跌的影响，但从中长期来看，A股和港股的估值只有美股的1/3左右。如果A股和港股受美股大跌影响出现下跌，反而可能是一个较好的逢低布局机会。
总结来看，当前中东局势逐步明朗，特朗普迫于美国国内压力选择休战，市场风险偏好有望提升，大盘有望收复4000点整数关口，开启新一波上涨行情。建议大家坚持价值投资理念，坚持长期投资和理性投资，通过布局优质股票或优质基金，抓住本轮慢牛长牛行情的机会。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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